寒武纪IPO上市拟融资28亿，欲与华为争锋？

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　　今年5月，又一批企业被美国列入实体清单，这些企业很多都专注于人工智能领域，这意味着不少中国AI企业的国际化之路被无情地阻断了。

　　为此，中国AI企业纷纷认清现实，开始踏上“靠自己”的国产化AI芯片研发之路，其中，中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称：寒武纪）在科创板IPO注册生效、即将上市的消息，似乎让中国AI公司看到了希望。

　　6月23日，证监会同意寒武纪科创板IPO注册，之后公司及其承销商将与上交所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　从3月26日申请科创板IPO获受理到拿到注册批文，历时近3个月，寒武纪因此将成为国内首家人工智能芯片领域上市的公司，被业界誉为“AI芯片第一股”。

　　根据招股书，此次IPO拟发行不超过4010万股股份，拟融资28.01亿元，分别投资于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和用于补充流动资金。

　　但是，让人奇怪的是，寒武纪自2016年创立后，就连年亏损，为何还能一直受资本市场的追捧呢？它的上市会让AI芯片行业发生怎样的变化呢？安防作为AI芯片的落地应用场景“集散地”，寒武纪上市后又会带来哪些市场商机？

　　寒武纪四年的发展轨迹

　　2016年，寒武纪在北京成立，公司主业为应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。

　　作为一家AI初创公司，在四年时间，寒武纪就成为国内人工智能芯片领域的龙头企业，得益于中国科学院计算技术研究所的“背书”。

　　寒武纪的创始人兼CEO陈天石，出自“中科大少年班”，在2010年获得中国科学技术大学计算机软件与理论的博士学位后，在中国科学院计算技术研究所从事研究工作，研究方向为计算机体系结构和计算智能，直至2016年创办寒武纪。

　　陈天石出生于1985年，今年仅35岁，他还有一个哥哥，叫陈云霁，比他年长两岁。两兄弟都出自中科大少年班，从2008年开始，兄弟二人决定联手做人工智能和芯片设计的交叉研究，力争要做全球AI芯片的领跑者。

　　在寒武纪发展的四年间，很多人误以为陈云霁也是公司的创始人，但其实这个说法并不准确，陈云霁对外表示，他是中科院计算所的一名研究员，只是国际首个深度学习专用处理器“寒武纪”的主设计师，并未参与寒武纪公司的运营决策。

　　两兄弟其实擅长的领域也各有不同，陈天石擅长公司运营和产品打造，陈云霁则更愿意留在研究所里做一些前瞻性的技术研究，研究领域包括微体系结构、并行计算、计算智能、视频处理等。

　　2016年寒武纪成立后，第一笔数千万元的天使轮融资就来自中科院；

　　2016年8月，又获得元禾原点、科大讯飞、涌铧投资的Pre-A轮融资；也就是在这一年，寒武纪发布“寒武纪 1A” 深度学习专用处理器，大规模用于智能手机当中。

　　2017年8月，寒武纪宣布完成A轮1亿美元融资，国投创业领投，阿里巴巴、联想、国科投资、中科图灵以及原Pre-A轮投资方元禾原点创投、涌铧投资参投。这轮融资使得寒武纪成为全球AI芯片领域第一个独角兽公司；

　　2018年6月，寒武纪宣布完成数亿美元B轮融资，中国国有资本风险投资基金、国新启迪、国投创业、国新资本联合领投；这些领投方均有“国家队”背景。

　　在四轮融资后，寒武纪在2018年的估值约为25亿美元。

　　在今年科创板IPO注册，寒武纪拟融资金额为28.01亿元，分别投资于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和用于补充流动资金。

　　寒武纪作为一个初创公司，为何会如此受资本追捧，而且仅用了四年时间，就成为中国AI芯片领域的独角兽？

　　有业内人士分析原因，主要有几个方面：

　　中科院计算所的实力硬挺和背书；

　　两位创始人的前瞻性研究和眼光；

　　寒武纪的产品布局：终端AI芯片和云端AI芯片的端云一体布局以及AI芯片产品的快速更新。

　　在安防领域，AI芯片从前端到后端，几乎都有落地应用，比如在前端，每台摄像机都需要深度学习算法来做一些识别工作，采集数据传输到后端；而在后端，AI芯片发挥的作用则是将数据汇总进行分析，让数据发挥价值。

　　由此来看，寒武纪在上市后，AI芯片的研究在安防行业会有很多的应用。

　　AI芯片世界，谁与争锋？

　　不过，从寒武纪这三年的营业收入来看，数据并不喜人。

　　2017年-2019年，公司分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，但净利润却处于连年亏损状态，分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元，3年连续亏损超过16亿元。

　　寒武纪表示，业绩波动主要受到股份支付等非经常性损益项目及研发费用的影响。

　　寒武纪在回复上交所第二轮问询函的报告中披露，2020年上半年营业收入约为8200万元至8600万元，预计同比下降约12.24%至16.32%。但全年主营业务预计同比增长35.15%至102.73%，收入约为6亿至9亿元。

　　基于寒武纪对其2020年6-9亿元的收入预测，中信证券最终对其估值进行计算的结果为192亿元-342亿元。

　　3年连续亏损超过16亿元，市场估值却超百亿元，这不得不让人惊叹，AI芯片的市场前景是否已经到了前所未有的最好阶段？

　　在目前国内的AI芯片市场，寒武纪的竞争对手都很强劲，比如成立于2015年的地平线、成立于2014年的云天励飞、成立于2016年的深鉴科技等，这些公司的实力和背景都与寒武纪不相上下，而且同样深受资本的青睐，落地应用的场景也都围绕安防和自动驾驶。

　　除了这些公司以外，寒武纪还需要面对“曾经的伙伴，如今的对手”华为海思的“猛攻”。

　　2016年，寒武纪发布“寒武纪1A”处理器后，2017年，就牵手华为首款手机AI芯片——麒麟970，该芯片的NPU，就来自寒武纪的1A处理器。之后，寒武纪1H再度“加持”麒麟980等。

　　牵手仅一年，双方就从“合作伙伴”变为“竞争对手”，在AI芯片世界里“厮杀”。

　　2018年-2019年，华为海思选择自主研发人工智能芯片并推出多款产品，其中，昇腾310、昇腾910AI处理器，是全栈全场景的人工智能芯片。

　　昇腾310突破人工智能芯片设计的功耗、算力等约束，实现了能效比的大幅提升，助力AI从中心侧向边缘侧与端侧延伸，后续各种版本为平安城市、自动驾驶、云业务和IT智能、智能制造、机器人、便携机、智能手机、智能手表等应用场景提供全新的解决方案，用AI开启智慧未来。

　　一颗昇腾310芯片可以实现高达16Tops的现场算力，支持同时识别包括人、车、障碍物、交通标示在内的200个不同的物体；一秒钟内可处理上千张图片。

　　昇腾310可以为各行各业提供触手可及的高效算力，该芯片可以被广泛应用于智能安防、辅助驾驶、机器人、智能新零售和数据中心等场景。

　　昇腾910AI处理器，采用华为自研达芬奇架构，针对AI运算特征而设计，支持多种混合精度计算及业界主流AI框架，提供256TFLOPSFP16的超强算力，实现业界最大单芯片计算密度，可用于大规模训练、AI超算集群等场景。

　　2019年9月6日，华为发布了全球首款智能集成5G芯片——麒麟9905G。业界指出，华为这款芯片的横空出世，意味着高通占据优势的芯片市场格局被打破。

　　由此可看出，华为海思与寒武纪在终端、云端、边缘端人工智能芯片的产品领域，已经成了直接的竞争对手，随时可能会面临“正面刚”的节奏。

　　寒武纪也因为跟华为的“分手”，IP授权业务的营业收入出现较大的波动。

　　在报告期内，寒武纪IP授权收入主要来源于终端智能处理器IP“寒武纪1A”和“寒武纪1H”两款产品。

　　2017年至2019年，公司终端智能处理器IP授权业务收入分别为771.27万元、11666.21万元和6877.12万元，占主营业务收入的比例分别为98.95%、99.69%和15.49%。

　　寒武纪表示，2019年终端智能处理器IP授权业务收入相较于2018年下滑41.23%，源于跟华为海思的合作中断。

　　受疫情影响和从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大，寒武纪预计在2020年上半年，公司净利润为-2.3亿元至-2.1亿元，主要系预计研发投入大幅增加造成净利润下滑。

　　不过，寒武纪同时预计2020年边缘智能芯片及加速卡产品可实现规模化销售，2020年全年预计营业收入仍将保持同比增长态势。

　　寒武纪在科创板IPO的上市之路即将揭开新的一页，在“国家队”和众多资本的追捧下，寒武纪是否会在AI芯片世界里傲立群雄，市场出现了两种声音：

　　一种观点认为，寒武纪过于年轻，从创始人到研发团队，论硬实力，都难以跟具备全栈解决方案的华为海思抗衡，而且从目前的产品来看，无论是在制造工艺还是性能上，寒武纪的产品并没有太大的优势；

　　另外，同等实力的竞争对手诸多，短时间想要脱颖而出，难度不小；

　　另一种观点认为，寒武纪四年的成长速度在业界已属罕见，中科院计算所的母胎基因决定了寒武纪的技术优势出身和未来之路，从国际大环境来看，所有AI芯片企业都面临同样的挑战，但寒武纪目前的压力明显比华为海思会小很多，这或许会让寒武纪更专注于AI芯片技术的研发；

　　而从国内竞争态势来看，2020年的这轮融资，被“国家队”看上，虽然前几年都在亏损中，但在边缘智能芯片及加速卡产品实现规模化销售后，寒武纪的发展或许有机会远超其它友商。

　　但不管是寒武纪，还是华为，或是其它AI企业，AI芯片作为未来智慧安防、自动驾驶等诸多应用场景的核心技术，势必会带来更多丰富的落地应用，改善社会民生。