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AI弄潮儿:云天励飞欲上市,能飞多高?

CPS中安网 2020-12-15

摘要 从多个角度了解云天励飞上市的底气和“起飞”的高度。

    【CPS中安网 cps.com.cn】  在2020年最后的两个月,AI企业相继扣敲IPO大门,试图重燃资本市场热情。继依图科技、云从科技之后,被誉为深圳AI“黑马”的深圳云天励飞技术股份有限公司(以下简称:云天励飞)也加入了申请上市的队伍。

  12月8日,证监会披露云天励飞的首次公开发行并在科创板上市招股说明书(申报稿)。在今年,云天励飞其实已完成超20亿元的融资,并在9月启动上市辅导。

  本次IPO,云天励飞募集的30亿元主要用于:

  •   8亿元,用于城市AI计算中枢及智慧应用研发项目

  •   3亿元,面向场景的下一代AI技术研发项目

  •   5亿元,基于神经网络处理器的视觉计算AI芯片项目

  •   14亿元,用于补充流动资金

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  2014年8月云天励飞在深圳成立,是一家专注于计算机视觉领域的人工智能企业,也是“AI+安防”赛道的独角兽公司。

  招股书介绍,云天励飞以人工智能算法、芯片技术为核心,并具备算法芯片化能力,研发和销售面向应用场景的人工智能产品及解决方案。

  核心能力主要来源于两大技术平台,即人工智能算法平台、人工智能芯片平台。

  人工智能算法平台,覆盖计算机视觉领域的多项技术,融合对场景的理解和工程化经验,普及人工智能在下游各领域的应用;

  人工智能芯片平台,基于对人工智能算法技术特点及行业场景计算需求的深刻理解,通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计,实现算法技术芯片化,提升人工智能算法及芯片技术平台在产品和解决方案中的高效性及场景适应性。

  “AI算法+AI芯片”的两大平台,铸就了云天励飞的核心竞争力:算法芯片化的底层技术能力以及基于“端云协同”技术路线所成功落地的大型解决方案经验和系统落地工程能力。

  接下来,从多个角度了解云天励飞上市的底气和“起飞”的高度。

  一、深圳AI独角兽的异军突起,加剧行业竞争

  从全球AI芯片行业的市场规模方面,AI芯片的需求正在快速扩大。

  根据 Gartner 的预测,全球AI芯片市场规模将在未来五年内飙升,预计将从 2018 年的 42.7 亿美元增长至2023 年的 343 亿美元。

  根据赛迪数据报告,从行业结构分布来看,在 2018 年,安防行业是 AI 芯片落地应用的最大市场,市场规模达到 13.1 亿元,占比 16.2%。其余用途比较广泛的场景还包括零售、医疗、教育、制造、金融、物流、交通等领域。

  视觉人工智能技术产业化落地应用程度不断提高,在智能汽车、智慧安防、智慧家居、智慧保险、智慧零售、互联网视频等领域均有广泛的应用,并形成了全新的产业链条与商业经营模式。

  纵观中国AI独角兽的分布蓝图,不难发现,北京、上海、广州占了半壁江山,深圳作为全球的科技创新之城,虽然高科技企业有不少,但是估值超过10亿元的AI独角兽并不多,其数量跟这三地相比,着实有较大差距。

  目前深圳AI独角兽企业,主要有云天励飞、奥比中光、优必选等。从技术、研发、应用等实力上来看,深圳AI独角兽企业仍处于成长的初期。

  有业内人士分析,深圳AI独角兽比较少的原因,可能有多方面,其中有一点是较为突出的,那就是基础研究的支撑不足。

  人工智能技术的突破需要大量的高科技研发人才和基础研究能力较强的高等院校来支撑其发展,目前来看,北京、上海、广州都略胜于深圳,比如大湾区的深圳、香港、广州发表科学论文数量相加,虽与上海相当,却仍不抵北京一半。

  如今,深圳正在补基础研究的短板。而云天励飞的异军突起,或许会领跑深圳AI独角兽的发展,让粤港澳大湾区的腾飞翅膀更宽厚。

  当然,云天励飞眼下还面临AI+芯片的同类型企业的竞争挑战,分别有商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技、寒武纪、地平线等综合实力相对较强的企业在与云天励飞并行竞争。

  云天励飞若要脱颖而出,需要做更多。

  二、三年多营收6.81亿元,亏损达16.256亿元

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  2017年、2018年、2019年及2020年1-9月,云天励飞分别实现营业收入0.502亿元、1.331亿元、2.304亿元及2.673亿元,合计6.81亿元。

  在净利润方面,2017 年、2018 年、2019 年及2020年1~9 月,净利润都呈亏损状况,分别为-0.548亿元、-1.989亿元、-5.098亿元、-8.621亿元,合计亏损达16.256亿元。

  在研发投入方面,2017 年、2018 年、2019 年及2020年1~9 月,公司投入分别达到0.43亿元、1.46亿元、2亿元、1.3亿元,合计5.19亿元。2019年研发投入占当年营收109.57%之多。

  云天励飞的研发投入主要集中在自研芯片、AI算法平台、大数据平台等方面。仅自研芯片DeepEye1000的研发费用就超8000万元,为所有研发项目投入之最。

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▲根据公开资料整理

  从目前已经公开招股书的这四家AI企业来看,云天励飞的营收总额跟依图科技、云从科技、旷视科技还是有点差距,而亏损总额也相应比较小。

  在云天励飞的招股书中,并未出现公允价值变动损益的介绍,从毛利率来看,云天励飞跟云从科技的毛利率水平相近,云天励飞在2017年、2018年、2019年的毛利率连续三年超越了云从科技。

  但从自身的毛利率来看,在报告期各期,云天励飞毛利率分别为 42.39%、56.34%、43.71%及 40.46%,整体呈现先升后降的趋势。

  招股书中透露,随着新竞争对手的加入和人工智能技术的普及化,市场竞争可能有所加剧,云天励飞的毛利率下降,对其盈利能力可能会产生不利影响。

  三、盈利、研发、生产模式

  招股书显示,云天励飞主营业务收入主要来自两大板块:数字城市运营管理和人居生活智慧化升级

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  云天励飞成立初期主要专注于数字城市运营管理,并在此基础上利用积累的技术优势拓展开发了人居生活智慧化升级业务。

  2017-2019 年,数字城市运营管理收入从 4,994.60 万元增长至 20,132.09 万元,人居生活智慧化升级收入从 28.73 万元增长至 2,841.35 万元。同时,至报告期末,自研芯片 DeepEye 1000 已经开始单独产生销售收入。

  2020年前三季度,来自数字城市运营管理AI产品及整体解决方案的营收占主营业务收入的94.31%,来自人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案的营收占比为4.88%,剩下的0.81%来自AI芯片销售和IP授权。

  01.盈利模式

  云天励飞主要通过向客户提供视觉领域“端云协同”的 AI 软硬件产品及解决方案取得业务收入。

  在 AI 产品及解决方案层面,基于对应用场景及客户需求的深刻理解,针对下游不同场景,向最终用户提供“端云协同”、集合软硬件于一体的 AI 解决方案,除此之外,还面向下游客户或同行业企业,提供整体 AI 解决方案中的一部分终端软硬件产品取得收入。

  在 AI 芯片层面,AI 芯片产品、基于自研芯片的 mini-PCIE卡和 PCIE 加速卡属于标准化产品,主要通过为其他机器视觉用户提供 AI芯片以实现收入,同时,相关研发成果还可通过“IP 授权”方式取得收入。

  02.研发模式

  云天励飞的研发主要分为两个维度:AI底层能力研发和AI产品及整体解决方案研发。

  AI 底层能力研发层面,包括对AI算法能力和AI芯片能力的研发。

  AI 产品及整体解决方案层面,基于数字城市、人居生活等不同的应用场景下的新兴业务需求,或根据客户对现有产品的新增功能需求,设计新的产品和解决方案,或优化现有的产品和解决方案的功能实现。

  03.生产模式

  云天励飞不涉及硬件的生产环节,其对外销售的 AI 解决方案、产品中所涉及的核心硬件主要由云天励飞向业内领先的供应商定制后代工。

  其人工智能芯片业务属于“Fabless”模式(一种“没有制造业务、只专注于设计”的集成电路设计模式),云天励飞在设计完毕芯片后,交付给芯片代工厂及封测厂进行后续生产。

  四、云天励飞未来面临哪些挑战?

  01  现金流紧张

  在报告期内,云天励飞经营活动产生的现金流量净额分别为-6,955.13万元、-23,375.45万元、-18,847.93万元和-19,942.89万元,报告期内均为负数。

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  云天励飞表示,报告期内,公司业务规模不断扩大,与经营活动相关的各项现金流入量和流出量也随之上升。

  鉴于人工智能行业存在持续的研发投入需求,最近三年,云天励飞在核心技术研发方面进行持续投入,研发投入金额较大且持续增长。

  未来,云天励飞预计仍将持续保持较高的研发强度,研发投入金额可能继续增长,在盈利水平无法同步较快增长的情况下,其存在经营性现金流量持续为负值的风险。

  02  客户集中度较高

  根据招股书,2017年、2018年、2019年和2020年1-9月,云天励飞前五大客户的销售金额合计占主营业务收入比例分别为92.00%、78.43%、52.11%和71.44%,客户集中度较高,且呈现波动趋势。

  2017年第一大客户深圳市信义科技有限公司收入占比达到50.74%,超过50%的原因主要系云天励飞业务当年处于爆发初期,当年收入金额相对较少所致。

  在报告期内,随着业务规模及客户数量的快速增长,后续不存在其他年份单一客户收入占比超过50%的情形。除2017年以外,不存在收入严重依赖于少数客户的情形。

  云天励飞表示,若公司未能继续维持与主要客户的合作关系,将给公司业绩带来不利影响。此外,公司面临着开拓新市场、新客户的压力,如果新市场、新客户拓展情况未达到预期,亦会对公司盈利水平造成不利影响。

  03  5G 等技术创新推动人工智能的技术变革与应用渗透

  随着算法、芯片技术的日益成熟,人工智能技术具备了大规模投放市场的基础条件。而随着近年来新基建的集中投入,5G 等底层技术发展进入全面加速状态。

  底层技术的突破让人工智能技术在更多终端上的大规模应用成为了可能,因为更多的场景能够使用人工智能进行设备处理和数据传输,更多的边缘终端将持续采集海量数据,进而驱动人工智能技术得到进一步的发展、创新基础设施赋能各产业的数字化转型。

  04  用户需求提升和技术扩散带来的应用场景拓展

  一方面,随着人工智能技术的日渐成熟和扩散,通用化、模块化的算法框架降低了人工智能技术的使用门槛,更多行业和企业能够基于人工智能技术对现有的产业和业务进行边际优化与改善,人工智能技术和传统产业的融合程度日益加深;

  另一方面,用户新需求的不断涌现激活了各个领域的人工智能企业发展潜能。

  在金融、交通、教育、公共安全、商业服务、能源、零售、医疗等行业,人工智能技术的应用均在持续挖掘和拓展。

  05  国际局势动荡为各企业供应链带来挑战

  美国在人工智能基础层领域,尤其在 AI 芯片设计研发领域,有显著的产业优势和技术壁垒,美国芯片厂商是国内很多 AI 技术层、应用层公司最重要的供应商之一。

  随着全球科技产业链不断受国际局势影响,我国相对薄弱的基础层可能难以支撑产业链中下游的发展,这无疑会对国内该行业的生产供货和研发革新带来风险。

  长期而言,底层技术的自主可控是国内建立人工智能完整产业生态链和参与全球科技竞争的基础,也是国内各人工智能企业最重要的核心竞争力之一。

责任编辑:lxy